內容來自hexun新聞
中石油 窩案背後市場的尺度
【王曉夏專欄】窩案背後，眾多油服公司股票市值的波動，無疑是市場的衡量尺度，各公司如何依賴“政商關系”，在資本市場中被公正公平地反應出來。1996年7月4日，印尼政府發出瞭一份公告，當時已經75歲高齡的獨裁總統——蘇哈托將前往德國進行健康檢查。這份政府公告看起來平平無奇，但卻險些招致一場股災。雅加達證券交易所的投資客們被蘇哈托各種健康狀況的謠言淹沒瞭。在一片猜測和觀望中，反應印尼股市晴雨表的雅加達綜合指數當日跌幅達到2.3%，其中由蘇哈托兒子托米·蘇哈托掌控的畢曼特拉集團的股價下跌超過瞭10%，股東們大量賣空甚至一度使雅加達的銀行出現擠兌風潮。一個星期後，蘇哈托的德國醫生為他出具瞭正式的診斷書，結果顯示蘇哈托的全部體檢結果均為良好。市場信心受此影響大振，此前一路領跌的畢曼特拉集團的股票，再次受到追捧，投資客們瘋狂買進。類似這樣的“過山車”故事，在1995-1997年間，印尼曾出現過5次。每一次有關蘇哈托健康狀況的謠言，都會讓類似畢曼特拉集團這樣高度依賴政商關系的公司蒙受損失，市值因恐慌而蒸發，最高峰時畢曼特拉的股價甚至下挫過22%。相比之下，那些並不怎麼依賴權力，而是依靠市場的公司，其市值卻表現平穩。這個故事被世界無數經濟學傢和社會學傢去反復解讀，但其中最為有趣是哥倫比亞大學的雷蒙德·菲斯曼（Raymond Fisman）和加州大學伯克利分校的傑弗裡·薩克斯（Edward Miguel）講述的最為有趣。在他們合著的《經濟黑幫》（Economic Gangsters）一書中，對這種政商關系在商業中的作用和價值做瞭經濟學上的定量分析和解讀。通過類似蘇哈托健康謠言這樣的“突發事件”對資本市場的影響，來衡量政商關系對企業重要性的標尺。原因在於，盡管在資本市場中存在大量的法律條款來限制內幕交易，但依然難以管控這一行為（即便是民主法制國傢也難以完全遏制這一行為，例如美國聯邦陪審團曾在去年，裁定高盛集團前高管Rajat Kumar Gupta因涉及內幕交易而被判有罪）。資本市場的每一個人都是完全理性動物，會根據自己獲得的信息作出最符合自身利益的真實判斷，來決定買入或是賣出。在這種決策體系下，一個公司在多大程度上依賴政商關系，在突發事件下，其股票市值的縮水程度往往能夠量化反映出這一難以衡量的社會因素。如果菲斯曼等人的這一定量分析理論正確的話，似乎我們可以用這一理論來解讀一下“中石油窩案”，用眾多油服商和裝備制造商在資本市場的表現，來判斷這些公司和中石油被調查官員的關聯程度。9月2日，中紀委監察部宣佈中石油前董事長蔣潔敏涉嫌嚴重違紀正接受調查後，立即引起瞭資本市場的波動，那些和中石油存在密切業務聯系的企業其股價都遭遇不同程度的跌幅。在香港股市中，惠生工程一度暴跌16%，之後停牌，安東油田服務也下跌近15%，其他一些油服商也略有跌幅，在內地資本市場中，上海上市的中石油供應商四川明星電纜(603333,股吧)周一最多下挫9%，伴隨著這傢被譽為“寄生企業”的相關負責人被調查，壓力之下其副總何玉英隨後墜樓身亡……值得一提的是，與油服和裝備制造商形成鮮明對比的是，蔣案並沒有對中石油A股造成什麼影響，H股當天甚至漲1%。資本市場已經用資本處置權的投票，清晰地告訴我們一個事實，國企是一臺和人無關，隻和體制有關，可強力運轉的機器。在資本市場的衡量下，我們已經清晰地看到瞭中國民營油服企業和石油設備制造商的“原罪”。這個若幹年前被熱炒的概念，如今重新安插在民營油服業者身上頓時覺得和原詞在基督教義中一樣貼切，對於他們而言“活著就意味負罪”。在中國特色的“市場經濟”下，越是針頭線腦的輕工、餐飲等附加值低的產業，市場化程度越高，真正的民營企業越多，民營企業傢的發傢史也相對比較清白。但越是基礎型、支柱型的高附加值產業，其市場化程度越低，要麼幹脆形成為徹頭徹尾的壟斷，市場盡歸權力之手掌控，要素資源盡歸權力之手調度。無論是誰，如果想要在這領域分食，必然要向“政商關系”低頭。被釘在道德審判架上的民營油服業者，無疑生存在一個不得不低頭的縫隙之中。一方面，他們嚴重依賴於三大國有石油公司，另一方面，全國多達1200多傢油服公司在爭搶僅占10%的市場份額。在激烈的競爭環境下，民營油服公司隻能通過壓低價格和更加倚重政商關系的道路上滑落。這裡需要指出是，中國國傢石油公司在海外競爭中之所以能安享成本優勢，是和國內無數民營油服商和設備配套商的支持分不開的。如今，隨著“中石油窩案”的繼續發酵，原本尚能看到一絲生機的縫隙，將會越來越小，一些局內人甚至推測未來幾年中國石油(601857,股吧)行業將因此進入動蕩期。隨著對國有石油企業調查的推進，一些關聯公司不光彩的細節將會被披露出來。此後，這些私營企業以後獲得合約的難度將大大增加，他們的業務或許將大為萎縮。事實上，這種經營壓力已經傳導到瞭那些國際巨頭身上，一位國際裝備服務商已經得到瞭某油公司的明確答復——“風頭浪尖下，暫時可換可不換的（裝備）都不換”。在這明確的答復下，石油國企們已經迷失瞭市場的尺度，其行為完全被置於政治目的的需求下。此時，還在市場中覓食的中國民營業者，依然背負著市場的尺度，需要接受市場的生死判決，隻有那些重新找到市場空間的公司才能繼續存在，反之則將被市場無情淘汰。對於中國民營油服業者而言，未來的出路或許隻有兩條路可走。第一條路，就是搭上非常規油氣的熱潮，爭取加大服務國傢石油公司以外的開發商，如大量的頁巖氣和煤層氣開發商，通過發現新的市場空間來對沖原有市場空間的風險。由於市場壟斷禁錮的存在，國內所謂的頁巖氣熱潮依然是虛熱，這條道路依然狹窄。於是擺在人們面前的第二條路是隻有出海。至今為止，規模排名在前50位的民營油服企業中，有近六成的企業尚未走出國門，而走出國門的企業也依然依賴中國國傢石油公司在海外投資項目為主。未來依托中國廉價的專業技術人才，或許安東石油、華油能源這樣的油服商能成為埃克森美孚這些巨頭們的戰略油服商。或許那時，他們可以有和四川宏華一樣的氣定神閑。在窩案發生後，這傢專門向海外出口鉆機的企業人士曾向外界說道：“幸好，我們沒和中石油攪在一起……”
新聞來源車貸信貸新北八里車貸信貸房貸信貸增貸任何問題免費諮詢信貸借貸風險缺錢急用哪裡借錢http://ne週轉金定義及汽車貸款的相關問題免費諮詢ws.hexun.com/2013-10-08/158540190.html
- 信用貸款房貸 信用貸款房貸利率比較缺錢急用哪裡汽車貸款 代書貸款對保
- 要如何汽車貸款 如何開口汽車貸款 車貸沒繳會怎樣
- 第二順位抵押權怎麼貸款比較會過件 土地增值稅試算公式 銀行信貸車貸土地信貸借貸任何問題免費諮詢
- 2016銀行貸款率利比較 宜蘭縣前置協商利率
- 民間信貸利息算法 信用貸款房貸銀行有哪些 萬華房屋汽車貸款屏東信貸房貸
留言列表
